泰晶科技603738：晶振龙头业绩高增高端产能释放长期动力强劲

投资关键事件:公司发布2021年年报和2022年一季度报告2021年实现营业收入12.4亿元，同比增长+96.6%，归母净利润2.4亿元，同比增长+533.5%2022Q1实现营收2.6亿元，同比增长+4.3%，归母净利润7000万元，同比增长+93%需求激增+国产替代两驱，全年业绩创历史新高全年来看，在物联网，车联网，5G等下游应用需求持续旺盛，国内替代的背景下，产品和客户结构不断优化，新产能陆续投产，确保高附加值优势，业绩创新高在营收端，自产SMD芯片产品营收同比+141.8%，其中kHz系列产品营收同比+393.7%2021年毛利率增长20pp至41.3%，主要原因是自产SMD芯片产品售价提高，高附加值产品产量增加，产品结构优化贴片产品毛利率较去年同期增长18.7pp同时，公司成本控制良好，2021年全年费用率下降1.8pp至13.3%，其中销售费用率1.8%，管理费用率10.8%，R&D费用率4.7%，财务费用率0.6%发挥光刻技术优势，释放高端产能，优化产品结构公司深耕光刻十余年，掌握了技术领先优势和先发优势2021年，公司32.768kHz光刻音叉产品逐渐成为市场主要供应商，公司持续加大优势产品产能扩张募投项目MEMS微晶谐振器产业化项目进展顺利，SMD K系列产品快速扩产扩量，高端市场渗透率持续扩大，同时，公司积极推进生产线自动化的完善和工艺优化，光刻产品的良品率和毛利率得到提升，综合产出效益大幅提升把握下游市场的高景气度，优化升级客户结构公司抓住物联网，智能家居，新能源汽车等行业机遇，进一步加强优质客户的引进旗下热T1612 76.8MHz产品通过高通智能手机平台认证，TCXO被引入通信头终端客户，XO产品承接工业终端应用该公司有效地将客户的多样化需求与全球产品布局相匹配服务于中兴，浪潮，海康威视，大华，联想，格力，美的，长园，涂鸦，BOE，美格智能，FLEX，富士康等行业领先的优质客户，且终端潜力大，未来渗透率有望进一步提升预测和投资建议预计公司2022—2024年EPS分别为1.82元，2.44元，3.04元，对应PE分别为16倍，12倍，9倍，维持买入评级风险:新冠肺炎疫情的反复风险，产品价格不会如期上涨的风险，公司产能不会如期扩大的风险，供求格局恶化的风险等