中国银行601988：息差连续三个季度持平资产质量呈现稳中向好

事件:4月29日，中国银行发布2022年一季度报告报告期内实现营业收入1611.18亿，同比+2.1%，归母净利润577.51亿，同比+7.0%加权平均净资产收益率为12.06%点评:2022年一季度，中国银行营收和归母净利润同比增速分别为2.1%和7.0%，增速较2021年分别下降5.0和5.3个百分点在资产质量保持健康稳定的情况下，拨备压力有所缓解，1Q信用减值损失297.23亿元拆分业绩同比增长方面，规模扩张是主要贡献与2021年相比，息差负拖累有所收窄，非利息收入由正贡献转为负，拨备正贡献略有收窄规模扩张，叠加利差和韧性推动净利息收入同比增长5.5%至1099亿元1Q信贷投放开门红，资产端结构得到优化2022年一季度，中国银行生息资产和贷款同比分别增长6.4%和10.2%，增速分别下降3.8pct和0.3pct分别从去年年底，1Q新增信贷7947亿元，同比多增345亿元截至1Q年末，贷款占生息资产的比例环比上升1.43个百分点，至61.9%，为过去十年的最高水平核心债务获取能力强，存款保持良好增长态势2022年一季度，中国银行有息负债和存款分别同比增长5.6%和6.3%，增速较去年末分别下降4.8个百分点和1.1个百分点1Q新增存款达9086亿元，同比少增1114亿元截至1Q年末，存款占有息负债的比例环比上升2.12个百分点，至78.9%净息差连续三个季度持平，表现出较强的韧性1Q净息差为1.75%，连续第三个季度持平，较去年同期下降3bp，表现出较强的抗跌性预计计息资产收益率较2021年下降5bp至3.14%，计息负债成本率较2021年下降1bp至1.63%综合来看，预计息差收窄的压力主要来自资产端，负债成本控制将减缓息差压力非利息收入同比下降4.7%非利息收入中，手续费及佣金净收入同比下降6.8%，至259.78亿元在一季度资本市场相对疲软的情况下，预计代销基金的业务收入将面临压力其他非利息净收入同比下降2.4%至252.07亿元，主要受公允价值变动等因素影响截至1Q年末，非利息收入占收入的31.8%，较去年同期下降2.2个百分点，但较去年年末仍增长2.0个百分点资产质量保持健康稳定，核心一级资本充足率稳步小幅上升1Q年末不良率1.31%，环比下降2bp，拨备覆盖率187.54%，环比增长0.49个百分点，在提升资本内生能力的同时，稳步开展外部资本补充1Q期末核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率分别为11.33%/13.30%/16.64%，环比变化分别为0.03pct/ —0.02pct/0.11pct利润预测，估值和评级最近几年来，中国银行不断推进一体两翼布局，全面融入经济转型进程，着力发展八大金融，积极服务新业态新模式，培育发展新动能2022年一季度，信贷投放实现开门红，息差表现出较强的韧性，资产质量稳定向好中国银行在国际化经营方面具有独特的优势伴随着美联储加速加息，海外资产净利息收入的贡献预计将增加维持2022—24年EPS预测0.80元/0.84元/0.89元，维持增持评级风险:如果宏观经济增长压力超预期，可能影响公司的信贷投放能力，2022年以来，海外经济环境越来越复杂，可能对中行海外资产状况造成强烈扰动