太极集团600129：国药入主深化改革老牌国企蓄力新生

中医融合与重塑，太极开启复兴之路太极集团自1993年成立以来，一直隶属于涪陵区国资委2019年启动混改2021年4月，实际控制人变更为国药集团2021年5月，国药集团常驻董事正式上任期待国药集团在管理，渠道协同，资源整合等方面为公司高质量发展赋能公司坚持规范治理，聚焦主业，突破销售，提质增效的工作方针，明确整合，重塑，提升三大经营目标，梳理标准中药业务流程和体系，精简机构和人员，改革薪酬激励，聚焦医药主业，启动两非资产剥离，推进R&D和营销改革，轻装上阵，开启复兴之路该公司的十四五计划雄心勃勃，规模和效益都很重要公司十四五规划已明确战略方向，即以现代中药智造为主，麻精专用化学品和区域商业龙头企业为辅公司通过充分发挥太极驰名商标和桐君阁百年品牌的品牌影响力，力争成为500亿规模的世界级中药企业，净利润率不低于医药行业平均水平我们预计，到2025年底，公司有望打造5款超10亿级产品，10款50—10亿级产品营收将翻倍至228亿元，净利润率接近6%而组织和营销改革先行，主产品战略野心上升2021年，公司在组织架构，薪酬激励，营销体系等方面推进业务整改总部职能部门由29个减少到20个，工业子公司团队人员减少69人，商业子公司团队人员减少23人，全公司人员减少300多人企业和员工冗余的历史问题预计将继续改善此外，将全面推行经理任期制和契约化管理，强化以利润为导向的激励和淘汰10+核心产品由营销管理中心直接管理，规模考核改为利润考核，有望大幅降低费用率2022年的经营计划是，藿香正气口服液，急支糖浆等战略产品收入同比增长50%，易宝适灵，美非康，田童口服液，鼻窦炎口服液，洛芬酯缓释片，小金片等临床治疗产品收入同比增长30%坚持主打产品战略，提升品牌势能和盈利能力盈利预测，估值和评级:公司有深厚的品牌和品种资源以国药控股为契机，通过全面推进业务整改，实施主营产品战略，优化营销模式，有望迎来业绩拐点，实现中长期高质量发展预计我公司2022—2024年营业收入为141.26/165.26/193.67亿元，归属于母公司的净利润为320/576/7.95亿元目前股价是PE的27/15/11倍，首次回补，因此给予买入评级风险:核心品种销量不及预期，成本控制不及预期，资本调整进度低于预期，改革没有达到预期