华海清科688120：成长动能充足H1业绩超预期

华清科预计2022H1实现营业收入6.8—7.5亿元，同比增长131.66—155.4%，预计实现归母净利润1.7亿—1.95亿元，同比增长141.0%—176.4%。

业绩持续高速增长

预计公司2022H1营业收入为6.8亿—7.5亿元，同比增长131.6%—155.4%此前，在招股说明书中预计H1的收入将为5.5亿至7亿元人民币这一预测位于指导线的顶端，略高于预期分季度来看，公司2022Q1业绩大幅增长，Q2依然稳步增长Q1实现营业收入3.48亿元，同比增长+192.9%，主要是上年订单的收入确认，Q2的营业收入预计为3.3亿至4.0亿元人民币，同比:+89.9%—130%，环比:—4.8%—15.3%

预计2022H1年度归母净利润为1.7亿—1.95亿元，同比增长141.0%—176.4%归母净利润1.4亿—1.65亿元，同比增长304.8%—377.1%远超此前1—1.2亿的预期，说明公司实际盈利能力有明显提升净利率方面，预计公司2022H1的净利率在25%—26%之间，高于2021H1的24%我们看好公司毛利率和净利润率的上升趋势:一方面，公司产品结构升级，300X，300T等高端机型带动公司ASP升级，CMP设备量价齐升的逻辑将继续兑现，另一方面，高端机型也带动了7区抛光头维修业务的需求该业务毛利率较高，目前仅占公司收入的13.8%我们预计2024年该业务占比20.2%，将接近国际大厂水平，有效提升公司利润此外，公司规模优势开始凸显，期间费用率大幅下降

在CMP设备方面，公司是国内唯一能量产出货12寸CMP设备的厂商国内晶圆厂扩张如火如荼，公司充分受益于晶圆厂扩张和国内替代逻辑2021年底，公司已出货69台待验收机器+70台未发出产品的在手订单伴随着订单的交付和接收，公司2022年度业绩确定性较高，公司来自配套服务的收入将大幅增加高端机型的数量，回收项目的生产率攀升，收入和净利润的贡献逐渐增加

资本提案

公司主营业务，CMP设备出货量的持续增长，以及晶圆回收，耗材和配套服务的协同预计2022—2024年，公司营业收入分别为16.59/25.47/33.19亿元，同比增长106.18%/53.50%/30.29%，考虑到公司盈利能力的提升，我们上调公司净利润至3.82/6.18/8.06亿元，同比增长92.89%/61.70%/30.25%7月22日收盘价对应的PE分别为77.72/48.07/36.90，继续维持华海清科买入评级