海通宏观8月财政数据点评：收入增，仍偏弱

将军，将军

8月份财政收入增速回升，主要是退税规模下降，叠加经济缓慢复苏，但表现依然疲软具体来看，税收收入增速回升转正，其中增值税和消费税增速回升虽然个人所得税增速略有回落，但增速并不低相比之下，年内企业所得税增速降至较低水平，反映出需求不足影响下企业经营面临压力伴随着外需降温，出口退税增速明显回落此外，为弥补收支缺口，非税收入增速仍在高位运行

或受收入端约束，8月支出增速小幅回落，但科技民生支出仍保持必要强度，基建支出明显回落截至8月，专项债券发行已基本完成，后续重点盘活额度空间伴随着发行节奏明显前移，基建获得更多资金支持，后续仍将成为稳增长的重要抓手此外，政府性基金收入降幅有所收窄，但考虑到房地产市场处于困难的旺季，此类收入增速难以有实质性提升

增长率:税收转正，非税高。

财政收入增速回升转正2022年8月份，全国一般公共预算收入同比增长5.6%，较7月份的—4.1%明显回升即使扣除免税额和退税因素，财政收入增速仍显著提高原因是免税额和退税规模下降，对收入端的影响逐渐减弱与此同时，8月份经济缓慢复苏，收入端也有所改善，但表现依然疲软考虑到9月份实际经济走势没有明显好转，预计剔除基数影响后，财政收入增速难以提高

税收收入增速回升转正2022年8月，全国税收收入增长0.6%，较7月的—8.3%大幅提高其中，增值税增速由7月份的—21.2%提高到5.7%个人所得税增速为8.8%，虽然比7月略有回落，但增速不低或受此影响，8月消费税增速从7月的3.3%小幅回升至5.2%相比之下，企业所得税增速为—3%，降至年内低位，反映出需求不足影响下企业经营面临压力

出口退税回落至负数值得注意的是，8月份出口退税增速为—3.8%，不仅较7月份的19.7%大幅回落，而且今年以来首次由负转正，印证了8月份出口增速的明显回落展望未来，需求端海外降温趋势明显，而供给端正在逐步复苏，中国出口份额难以再次提升伴随着下半年价格效应的逐渐消退和基数效用高的影响，我们认为出口下行压力可能较大，相应的税收增速可能较低

非税收入增速高位运行8月份，非税收入同比增长33.5%，较7月份的36.3%略有回落，但仍处于高位我们认为，由于经济疲软，税收收入较弱，但为了弥补收支缺口，国有资源有偿使用收入和国有资本经营收入有待提高，因此非税收入增速高位运行

支出:增速回落，民生依然高。

支出增长率下降了2022年8月，全国一般公共预算支出同比增长5.6%，增速低于7月的9.9%从支出进度看，今年8月财政支出占全年预算支出的6.9%，略低于去年同期8月多项经济指标小幅回升，但主要由于基数较低，表现依然疲软，这也意味着支出端依然受到制约但考虑到稳增长的基调不变，后续财政支出仍将保持必要的支持

大部分分项支出增速有所下降，其中科技和民生仍然较高其中，8月份科技支出增长21.6%虽然增速明显回落，但仍排名第一社会保障和教育支出增速分别为17%和11.4%，比7月份回落7.1个百分点，后者提高2.7个百分点，但仍保持较高增速此外，由于8月份疫情复发，卫生支出同比增长11.6%

相关基建支出增速回落8月份农林水交通和城乡社区支出增速分别为—8.2%，—9.6%和—15.4%，不仅表现低迷，而且降幅高于7月份我们认为短期基建支出缓慢与疫情对建设进度的反复扰动有关我们认为基建仍是稳增长的重要抓手，但在基建领域，各地需要加快成熟项目的建设

土地出让金:降幅收窄。

政府性基金收入降幅收窄2022年8月，全国政府性基金预算收入同比下降1.9%，降幅大幅收窄其中，国有土地使用权出让收入同比增长—4.9%，较7月份—33.2%的降幅同步收窄目前，房地产市场仍然疲软8月房地产销售金额同比下降22.6%，投资同比增速进一步下降至—13.8%9月房地产高频数据再度下行，我们认为接下来的土地出让金仍可能低位运行此外，8月政府性基金预算支出同比增速由7月的20.5%降至—8.8%

专项债券已基本发行完毕今年将新增地方专项债务3.65万亿元，与去年持平前6个月，各地共发行新增专项债券3.41万亿元，较上年大幅提前从公布的投资来看，配套市政建设和产业园区基础设施，社会事业，交通基础设施和保障性安居工程的比例分别达到34%，19%，17%和16%，位居前列此外，农林水利，生态环保，能源，城乡冷链物流基础设施投资比例分别为8%，4%，2%不难发现，今年上半年，专项债券发行基本完成，重点是支持基建

7月份以来，专项债券发行规模虽有所放缓，但前8个月发行节奏明显前移财政部表示，在交通，生态环保等传统领域的基础上，将新型基础设施和新能源项目纳入专项债券重点支持范围，提前做好重点项目准备

后续重点是盘活配额空间日前，全国常务会决定，依法盘活2019年以来5000多亿元地方专项债务限额，70%地方留成，30%中央统筹拨付，并向项目较为成熟的地区倾斜各地要在10月底前完成分配，优先支持在建项目，年内形成更多实物工作量我们认为基础设施仍将获得更多的资金支持，但我们应专注于在实施层面寻找更好的项目，以扩大有效投资

综上所述，8月份财政收入增速回升，主要是退税规模下降，叠加经济缓慢复苏，但表现依然疲软值得注意的是，伴随着外需降温，出口退税增速明显回落为弥补收支缺口，非税收入增速仍在高位运行考虑到9月份实际经济走势没有明显好转，预计剔除基数影响后，财政收入增速难以提高或受收入端约束，8月支出增速小幅回落，但科技民生支出仍保持必要强度，基建支出明显回落截至8月，专项债券发行已基本完成，后续重点盘活额度空间伴随着发行节奏明显前移，基建获得更多资金支持，后续仍将成为稳增长的重要抓手此外，政府性基金收入降幅有所收窄，但考虑到房地产市场处于困难的旺季，这类收入增速可能很难有实质性提升