涨价不涨营养，李子园的含乳饮料生意或现瓶颈

上市一年多的浙江李梓源食品股份有限公司感受到了成本骤增带来的压力，2022年一季度业绩大变脸。

最近，李梓源官方宣布提价以抵消原材料和运输成本的上涨。自7月1日起，李梓源提高了部分产品的出厂价。在提价公告中，李梓源没有透露终端价格的涨幅。

涨价前，李梓源的产品被诟病ldquo高价低质rdquo。例如，李梓源的核心产品甜牛奶饮料不是牛奶，而是一种饮料，尽管产品名称中有“牛奶”一词。与牛奶相比，营养成分明显不同。而这样一瓶450ml的产品零售价在5元左右，在饮料领域属于中高价位区，几乎和纯牛奶持平。

反复的疫情也使得消费者的消费行为向高性价比、高营养、健康的方向转变。低温鲜奶等优质产品热销，李梓源产品将不再是消费者的首选。李梓源部分产品的出厂价上涨短期内可以与成本抗衡，但营养价值与价格不符，否则会成为进步的桎梏。

价格上调

从目前的信息来看，是成本压力迫使李梓源提高价格，保持利润。

李梓源根据主要原材料、包装材料、运输、能源等成本上涨情况，决定调整李梓源部分甜乳饮料和调味乳饮料出厂价格，提价幅度在6%-9%之间。

随着原材料价格的上涨，企业的成本压力急剧增加。今年4月底，李梓源表示，虽然原料奶粉价格锁定，但锁定价格也同比上涨，包装和辅料价格均同比上涨。天然气和电力价格是主要的能源来源。李梓源将通过提前备货、技术改造、加强管理、精准发货等方式消除成本上涨带来的压力。

显然，李梓源的上述削减成本措施失败了，最终选择了涨价的老路。

2022年，李梓源开局不利，这是出厂价上涨的导火索。

李梓源2022年第一季度没有延续2021年的高增长。一季度，李梓源营业收入仅同比增长3.28%；净利润4083万元，同比下降23.59%；扣非后净利润3434万元，同比下降33.6%。

李梓源将第一季度收入和利润的增长归咎于原材料和能源价格的上涨。

根据国源证券的研究报告，在Q1，2022年，李梓源主要市场持续受到新冠肺炎疫情的影响，物流、交通和部分消费场景受到干扰，使得李梓源的收入增速在疫情的反复扰动下放缓。当原材料价格上涨，宣传费用集中时，除了收入端的压力，短期利润的压力也会明显增加。

李梓源成本上升的压力在2020年开始显现。2019年，李梓源主营业务毛利率为40.86%，达到近五年最高点，2020年和2021年连续下滑，分别为37.30%和35.79%。

此外，李梓源在市场营销上投入了大量资金。

2021年，李梓源销售费用为1.67亿元，同比增长66.08%。2022年第一季度，李梓源的销售费用已经达到5044万元，仅第一季度的花费就是去年全年的近三分之一。国源证券指出，为提升品牌知名度，李梓源扩大了营销费用，2022Q1销售费用率同比增长1.32pct至14.77%，达到历史峰值。

提价和加大营销宣传，李梓源接连出招提升业绩。

但在乳业专家宋亮看来，李梓源含乳饮料涨价不利于自身发展。现在许多消费者意识到牛奶和含乳饮料的区别。如果李梓源含乳饮料价格上涨，将失去含乳饮料领域的性价比。同时，含乳饮料不是乳乳制品。涨价后，消费者会考虑价格、营养成分等。，而牛奶等乳制品将成为消费者的选择。

ldquo李梓源含乳饮料的增长率有不同程度的下降。牛奶、酸奶等乳制品已经成为日常生活的元素，含乳饮料主要生活在低线城市。从市场广度来看，均瑶、聚乐、李梓源等。都面临着市场限制。在有限的空间里，龙头乳企渠道下沉的时候，已经没有明显的增长空间。rdquo中国食品行业分析师朱表示，甜奶饮料是的核心，产品过于单一。虽然新品不断推出，但仍需观望，目前的产品结构仍以甜奶为主。

蓝鲸记者从李梓源天猫官方旗舰店了解到，李梓源推出的其他产品，包括臭牛奶、原味乳酸菌饮料、牛奶咖啡，每个月的销量都没有超过100件。

营养价值停滞不前。

乳饮料是饮料还是乳制品？

据了解，含乳饮料是以乳或乳制品为原料，添加水和适量辅料制成或发酵而成的饮料产品。

根据不同含乳饮料的风味特点，含乳饮料可分为中性含乳饮料和酸性含乳饮料，其中酸性含乳饮料又分为发酵含乳饮料和调配含乳饮料，李梓源产品为调配含乳饮料。

李梓源相关负责人曾在投资者活动交流中表示，含乳饮料是一个庞大的品类家族。按照国家标准，乳蛋白含量超过百分之一的为含乳饮料，超过百分之二点三的为乳制品。

以李梓源原味甜奶饮料450ml为例，零售价在5元左右，配料表显示饮用水、全脂奶粉、白砂糖、食品添加剂、食用香精。营养表显示蛋白质每100ml 1.0g，不含钙。

对比李梓源的甜乳饮料和伊利的250ml纯牛奶，伊利的纯牛奶配料表里只有原料奶，每盒3元左右，每100ml含蛋白质3.2g，钙100mg。

ldquo从营养价值来看，甜乳饮料的碳水化合物含量和能量低于大多数可比软饮料和乳制品，而蛋白质含量高于除乳饮料外的可比软饮料，在软饮料中更健康。从价格上看，该公司的甜乳饮料在软饮料中占据了较高的价格带，但与牛奶和其他乳制品相比，价格适中。我们认为甜乳饮料口味独特，具有一定的营养，价格介于软饮料和乳制品之间，具有突出的产品竞争力。rdquo李梓源的相关负责人曾强调。

从乳饮料的概念、营养成分、制作方法可以知道，李梓源的核心单品甜乳饮料，其实就是一种饮料。即使产品名称中包含“牛奶”一词，它也不是乳制品。同时营养成分与牛奶等乳制品有差距。

朱直言不讳地告诉记者，含乳饮料是饮料，和牛奶有明显区别，李梓源称之为ldquoRdquo是典型的虚假宣传。

事实上，一些企业已经开始有意改善产品结构，降低乳饮料的比例。

位于江西省的阳光乳制品主要是乳制品和乳饮料。2019年至2021年，阳光乳业乳饮料产品销售收入分别为7306.27万元、5454.04万元、5906.91万元。

从阳光乳业的调整可以看出，由于营养价值的原因，消费者开始减少含乳饮料的购买，营养成为首要考虑因素。

宋亮认为，李梓源的产品很多是饮料的替代品，所以消费者会选择性价比更高的饮料。作为乳制品，再失败，产品定位尴尬，也会逐渐被市场淘汰。尤其是在疫情下，消费者更关心健康、免疫力和对蛋白质的需求。李梓源未来的发展前景取决于产品创新能力。

蓝鲸产经记者就营养、涨价等问题向李梓源发去采访提纲。截至发稿，未收到回复。