寒锐钴业3006182021年年报及2022年一季报点评：铜钴价格持续高

钴产品价格保持高位运行，公司2022年利润增长有望持续产业链布局的延伸和产销规模的扩大，为后续业绩增厚奠定基础维持买入评级2021年以来，公司收入和利润大幅增长2021年，公司实现营业收入43.5亿元，同比增长93.0%，净利润6.63亿元，同比增长98.25%，扣非后净利润6.94亿元，同比增长268.94%2022年一季度，公司实现营收15.73亿元，同比增长51.82%，净利润1.74亿元，同比增长73.69%，扣非后净利润2.26亿元，同比增长5.67%非经常性损益主要来自于对福能科技所持股份价值的变动，2022Q1将影响约7000万元2021年，公司铜钴产品销量和价格上升，盈利能力大幅提升2021年，公司铜产品产销量分别为3.99万吨和3.46万吨，同比增长46%和27%，钴产品产销分别为7898吨和8243吨，同比分别增长25%和38%受益于子公司韩瑞金属2万吨电解铜项目，安徽韩瑞3000吨钴粉项目和刚果迈特氢氧化钴生产，公司铜钴产量大幅增长2021年，铜和钴金属价格同比涨幅超过40%公司钴产品业务受益于价格上涨，毛利率提升至34.4%，为2019年以来最好水平铜产品价格低影响公司利润释放2021年公司电解铜销售均价为5.14万元/吨，与市场价格相比折价系数为85%，2018—2020年销售价格折价系数为93%受电解铜售价偏低影响，2021年公司电解铜业务毛利率降至25.5%，较2020年下降约7个百分点据推测，我们铜产品价格偏低的原因是公司在2021年初铜价快速上涨期间未能及时调整价格2021年下半年以来，铜价一直在高位运行我们预计公司铜产品价格有望大幅提升，带动铜业务毛利率提升产业链延伸稳步推进2021年，公司将5000吨电积钴项目改造为6000吨电积铜和5000吨氢氧化钴项目，促进了铜钴产能的进一步扩大子公司赣州韩瑞正在建设1万吨新型钴材料和2.6万吨三元前驱体产能建成后将进一步完善公司钴产业链，向下游电池材料延伸风险因素:铜和钴金属价格下跌的风险，公司产能扩张进度不及预期的风险投资建议:受益于铜钴产品销量和价格的上涨，2021年以来公司业绩大幅增长考虑到铜和钴的价格涨幅已超预期，将公司2022—2023年净利润预测上调至10.70/12.63亿元，2024年预测值为15.77亿元，对应EPS预测为每股3.46/4.08/5.09元预计2022年铜钴行业景气度将持续，公司股价有望触底反弹维持买入评级