中海油服601808：行业复苏1Q22归母净利润同比增长68%

投资亮点:1Q22归母净利润同比增长67.7%2022年一季度，中海油服实现营业收入67.98亿元，同比增长+15.2%，实现净利润3.04亿元，同比增长+67.7%，基本每股收益0.06元/股公司抓住行业复苏机遇，进一步强化成本领先优势各板块主要工作量和设备利用率保持稳定或上升，收入同比增长钻井服务:行业整体回暖，工作量同比增加2022年一季度，行业整体回暖，公司钻井平台作业天数3922天，同比增加631天，其中，自升式钻井平台作业天数为3239天，同比增加671天钻井平台日历天数利用率为75.9%，同比上升10.1%油田技术服务:以技术驱动为主，主要业务工作量持续增长公司加快自主研发产品的关键技术研究和规模化应用，有效优化技术服务和技术产品质量主营业务线运营量持续增长，整体收入提升服务:工作量增加2022年一季度受益行业回暖，公司运营管理作业船舶10艘，12768个工作日，同比增加1082天，日历日利用率91.8%，同比提高2个百分点物探服务:工作量逐年减少2022年一季度，受海外作业减少和国内季节性作业窗口影响，公司物探板块工作量同比下降其中，二次元集百公里，同比—93.2%，立体收藏2050平方公里，同比增长—49.6%，海底电缆243平方公里，同比—52.6%油价上涨预计将推动全球上游资本支出2022年，在原油库存较低以及俄罗斯和乌克兰地缘政治局势紧张的推动下，国际油价大幅上涨我们预计，油价上涨有望推动全球上游资本支出根据中海油服2021年年报引用的IHS Markit的预测，预计2022年全球上游资本支出为4330亿美元，同比增长+29%十五期间，中国将继续加强能源安全，加大油气勘探开发力度日前，国家发改委，国家能源局发布《现代能源体系十五规划》，继续强化战略安全，加大油气勘探开发力度，加强基础地质调查和重点盆地，海域油气勘探中海油产量和资本支出稳步增长，为公司业务提供支撑2021年，中海油完成资本支出887亿元，同比增长+11.6%2022年，中海油计划投入900—1000亿元资本，保持历史较高水平预测和投资评级预计2022—2024年我公司净利润分别为30亿元，36亿元，42亿元，2022年EPS分别为0.63元，0.74元，0.88元，BPS为8.42元参考可比公司估值水平，给予其2022年1.8—2.0倍PB，对应15.16—16.84元的合理价值区间，维持优于市场的投资评级风险提示原油价格波动较大，上游勘探开发投资少于预期，公司油田技术板块收入增速和毛利率低于预期，公司的成本控制低于预期1Q22归母净利润同比增长67.7%2022年一季度，中海油服实现营业收入67.98亿元，同比增长+15.2%，实现净利润3.04亿元，同比增长+67.7%，基本每股收益0.06元/股公司2022年一季报显示，公司利润增长主要是公司抓住行业复苏的机遇，进一步强化成本领先优势各板块主要工作量和设备利用率保持稳定或上升，收入同比增长钻井服务:行业整体回暖，工作量同比增加2022年一季度，行业整体回暖，公司钻井平台作业天数3922天，同比增加631天，其中，自升式钻井平台作业天数为3239天，同比增加671天半潜式钻井平台工作日683天，同比减少40天钻井平台日历日利用率为75.9%，同比上升10.1%，其中，自升式钻井平台日历日利用率为83.0%，同比增长16.0%半潜式钻井平台日历日利用率为54.2%，同比下降7.6%油田技术服务:以技术驱动为主，主要业务工作量持续增长公司加快自主研发产品的关键技术研究和规模化应用，有效优化技术服务和技术产品质量主营业务线运营量持续增长，整体收入提升服务:工作量增加2022年一季度受益行业回暖，公司运营管理作业船舶10艘，12768个工作日，同比增加1082天，日历日利用率91.8%，同比提高2个百分点物探服务:工作量逐年减少2022年一季度，受海外作业减少和国内季节性作业窗口影响，公司物探板块工作量同比下降其中，二次元集百公里，同比—93.2%，立体收藏2050平方公里，同比增长—49.6%，海底电缆243平方公里，同比—52.6%此外，1Q22公司新增OBN作业船队，一季度作业量60平方公里全球:油价上涨预计将推动全球上游资本支出2022年，在原油库存较低以及俄罗斯和乌克兰地缘政治局势紧张的推动下，国际油价大幅上涨，目前在100美元/桶上方高位波动我们预计，2022年油价上涨有望带动全球上游资本支出继续增加，从而带动油服行业利润改善根据中海油服2021年年报引用的IHS Markit的预测，预计2022年全球上游资本支出为4330亿美元，同比增长+29%现代能源系统规划，指出现代能源系统应建立在确保安全的前提下继续加强战略安全，加大油气勘探开发力度，坚持海陆并重，加强重点盆地和海域油气基础地质调查和勘探，夯实资源接续基础2021年，中国原油产量达到1.99亿吨，连续三年上升，进口依存度达到72%，天然气产量2053亿立方米，连续5年增产超100亿立方米，进口依存度46%根据规划，石油产量将稳步增长，力争2022年达到2亿吨的水平，实现长时期稳产，天然气产量快速增长，力争2025年达到2300亿立方米以上中海油产量和资本支出稳步增长，为公司业务提供支撑2021年，中海油油气产量5.73亿桶油当量，同比增长8.5%中海油计划2022—2024年生产6—6.1亿桶油当量，6.4—6.5亿桶油当量，6.8—6.9亿桶油当量，三年复合增长率6.3%2021年，中海油完成资本支出887亿元，同比增长+11.6%2022年，中海油计划投入900—1000亿元资本，保持历史较高水平我们认为中海油资本支出的稳定增长将为公司业务提供支持预测和投资评级我们预计中海油服2022年至2024年净利润分别为30亿元，36亿元和42亿元，2022年EPS分别为0.63元，0.74元和0.88元，BPS为8.42元参考可比公司估值水平，给予其2022年1.8—2.0倍PB，对应15.16—16.84元的合理价值区间，维持优于市场的投资评级风险提示原油价格波动较大，上游勘探开发投资少于预期，公司油田技术板块收入增速和毛利率低于预期，公司成本控制低于预期