养猪产业整合者牧原

年底，我又对养猪行业进行了一年的观察和思考，感触颇多我很想和养猪业的经营者聊聊，分享一下我的感受昨晚，沐源做了41条公告，总结就是优化债务结构，拓宽融资渠道，完善公司治理这么多的动作对行业的未来有很深的影响吗我们来算一笔账三季度末公司账面现金150亿元，近期大股东增发60亿元第四季度只剩几天了在第四季度，公司在加上各种折旧和利润后，可以获得近200亿元的现金流假设期货价格是比较准确的猪价，那么明年上半年仍然可以获得200亿元的现金，公司海外融资可以获得120亿元左右是比较确定的在不降低现有债务规模的前提下，负债率回归到健康合理的水平，甚至是公司历史上最安全的低负债率区间明年水产行业某公司将手握700亿现金，8000万产能，极具竞争力的养殖成本，高效低成本的养殖体系，逐步支撑屠宰规模，昨日宣布给予900亿授信这些因素对于行业未来的格局意味着什么我很想和工业经营者讨论各种可能性沐源的快速扩张期已经过去，其扩张带来的各种摊销减少其快速扩张带来的管理问题，各种磨合问题都会慢慢消化可以想象，在更高满产的产能下，成本会进一步降低作为明年市场份额20%的牧元产能，在目前的饲料成本价下，成本有望降到15以下行业成本一直是个盲箱，众说纷纭，没有统一答案我想试着分析一下如果把行业分组，分组分析会更清晰分别分组为:亩元容量，除亩元外的上市企业容量，中型企业容量，小规模农户容量沐源的产能是1000多个有产能的地方各种成本平均的结果成本分散下的综合完全成本无需解释除了牧原，上市猪企的成本都比较透明，从两个角度观察比较客观文新这样的大企业，主要是靠农户支撑，群体规模比较大，基本可以算是行业的平均水平在公司最终成本上的反应大多在19以上，但集团会更高如果加上正邦这种高成本的恐怖，一个经营有问题的公司的集团成本不会低于20元，前几年更高当然也有非疫扰，不能以此为常态除牧原外，前20强工业企业在成本上并无优势，下降空间不容乐观，综合考虑不同经营阶段，负债水平，信用危机等多种因素中型和小型企业基本相同一般行业只看到成功屠宰的成本，或者批量成本没有统计养殖单位间分散下的群体综合成本，也没有统计同一单位不同批次效率下的成本，更没有统计年度财务周转率下的成本所以如果把已经亏损淘汰的产能和现有还在运营的产能结合起来，这个群体的样本养殖平均成本也是很高的，不会低于除了牧元之外的规模群体无论集群样本的成本水平如何，总体成本都与消费价格相联系，与供求矛盾下的产业现金流流入流出相联系，影响生产能力的波动假设明年上半年后猪价在牧元成本线一年，牧元全年不盈利，牧元产能不减而其他行业除了牧源的产能都是以120kg的标准养猪成本为基础，行业平均600元就亏一头如果除牧元以外的行业总供应量为3.2亿头，则行业净亏损2000亿人民币，全部为行业净资产不减少负债，负债率就会飙升，行业就会失去信用恐怕负债方要收回很多信用，少算的话要1000亿总共会有3000亿流出行业与1亿多头猪没钱养相对应的是产能退出当然这是行业的总账，个别情况差异很大2.假设牧原一年亏损200亿，现金储备700亿，相当于每头猪一年亏损300元对应的猪价和13元里的差不多，业内除了牧源一头猪亏800多元行业每年现金资产损失将超过4000亿元去产能更可怕当然，这些都是为了显示最终结果的极端假设在这种情况下，无论过程是两年还是三五年，最后的结论都是一样的工业不会全军覆没，资本会流入，产能退出会有供给缺口，猪价高会弥补工业现金流盈余获得现金流，成本优势明显的企业获得更多现金流这是周期性特征养猪业是一个非常脆弱的行业，淘汰率极高弱者在循环中被淘汰，强者生存，抗弱势者在行业的脆弱期过后变得更强反弱势的人烧钱，弱势的人出局，最终弱势失去现金流给反弱势

公司曾经说过:行业对穆远好，行业对穆远不好，是典型的反弱势者沐源很可能拥有20%的产能市场份额和50%的工业利润市场份额行业内的强者面对沐源庞大的现金流不敢扩张，行业外的强者不敢贸然进入与前几年相比，产业格局发生了翻天覆地的变化，出现了拥有话语权的行业龙头，猪定价权之王，以及牧元的壮大，这不得不考虑其对产业经营者的影响工业生存之道，产能出路在哪里木源的育种效率太高了理论上每个月落地的仔猪有30%可以筛选出来作为种母猪，一年可以为行业供应2000万头种母猪，成本极低所代表的仔猪成本比目前工业仔猪低30%以上不仅是公司的未来农民规模企业难以生存，农民自营模式难以生存养殖没有成本优势的结果就是养殖成本没有生存空间自撑未来将逐步退出各大市场育种和自繁有技术要求和管理要求，消耗精力和现金如果牧源利用这些优势控制仔猪价格，养殖者以产业成本销售，那么自繁能力将被迫转型，专业养殖能力也将退出今年以来，虽然育肥产能已经盈利，但是以养殖和仔猪销售为主的产能并没有盈利自己养也是吃力不讨好，但是专业育肥能力赚了钱甚至很多二次育肥产能节奏把握的很好，利润非常丰厚养殖端产能的不断退出，以及牧元养殖端对市场的逐步占领:牧元未来很可能形成行业内最优质的育肥产能组合，原畜牧产能可提供行业内1亿头以上的仔猪，或许出售后备，可育，妊娠母猪，或者仔猪，二次育肥猪除了自身1亿头仔猪的育肥能力，牧源还拥有相当于1亿头仔猪的供应产业，提供产业相关的配套服务，技术指导，金融保险服务，设备供应，饲料销售，或许还包括屠宰对接，物流配送等形成了沐元完整的产业生态圈，沐元开始了轻资产的商业模式最近很多养殖户卖猪难，抢渠道很重要恐怕近期很多地区养猪后，卖猪的渠道会越来越窄没有渠道，没有好价格一亿头在沐元被宰，不加入沐元体系怎么管理处于弱势地位，如何管理生猪产业发展规模一直是两种模式并行农民模式，木源自育单体规模亩元二元回交是单个超大规模猪场下的最佳效率配置农户模式，因为育肥能力在农户，很难协调回交育种，最好的方式是三元制相比处理周期时在经营弹性下更稳定的牧元，以利润率为导向安排经营和销售，在仔猪价格高，销售好的时候卖出仔猪相反，根据市场需求饲养各种体重的猪，提高利润率由于业绩限制和业务灵活性小，农民被迫押注于市场往往猪长期没有好价钱，价格低的时候猪多就是靠养殖本身挣钱，自繁仔猪是主要的盈利基础牧源的超低价育种体系让公司农民模式没有生存基础而是为沐源繁殖产业育肥提供发展基础取舍需要一个过程未来无论是什么类型的产能，还是产业链上的哪个环节，都会出现一退一进的局面明年上半年之后，人们大概会感受到沐源几百亿的压力，沐源几十年积累的各种强大资源的压力，沐源完整体系效率的压力，这些压力来自沐源对整个行业整合的压力尤其是新技术的高投入和现代化管理的高效率，会让工业经营者看不懂行业变了，未来两三年是牧源主导的产业整合阶段，放弃投机养猪思维推翻对行业规律的旧认识，打算转向早期适应博弈周期可能不可预测，规模可能难以实现规模经济，要么安排适当的退出，要么加入高效的生态系统

2018年鼠疫爆发以来，木源今年多养了一头猪，负债2000元2018年第三季度至今，负债增加1000亿，5000万头已售罄

在同一时期，新希望今年以近8000元的债务和融资额外获得了一头猪。

文在寅的债务比2018年多了几百亿今年的产能还没有恢复到2018年的2200万头，所以没有更多的猪养了，少养了400万头

天邦和新希望基本差不多。

正邦同期以来负债300多亿，净资产为负它以后还能养猪吗

2018年以来，当时的文正天穆欣的经营效率是这样的吵了三四年，验证了行业就是这么残酷

生猪行业门槛越来越高，加速淘汰期来临，行业整合期一直在进行。

谁掌握了效率，谁就是整合行业的人。

沐源是如何做到这样的规模和竞争力的也许所有关于行业未来的答案都在这个问题的答案里

本文纯属对行业的思考，欢迎产业运营者指正。

写的粗糙，二级市场投资者可以忽略。