降准了，然后呢？

日前，RRR年内第二次降息正式落地。

日前，国务院常务会议提出适时适度运用RRR降息等货币政策工具，保持流动性合理充裕。

三天后，11月25日，央行宣布，为保持流动性合理充裕，促进综合融资成本稳步下降，实施稳定经济的一揽子政策措施，巩固经济企稳上行基础，决定于2022年12月5日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。

此次RRR降息是2018年以来的第14次RRR降息，共释放约5000亿元的长期资金，这对正在复苏的资本市场无疑是一剂强心针业内人士表示，此举旨在巩固经济企稳基础，为年末经济工作提供适宜的流动性环境，稳定市场预期，提振信心

那么，今年央行为什么两次降准呢对市场有什么影响RRR降息后，货币政策将何去何从

为什么又掉了。

日前，中国人民银行正式下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，共释放长期资金约5000亿元。

根据消息显示，这是央行今年第二次下调RRR日前，央行宣布，决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，释放长期资金5300亿元

时隔7月，央行为何再次降准。

从经济运行来看，受新冠肺炎疫情等因素影响，中国经济增速略低于预期数据显示，一，二，三季度中国GDP分别增长4.8%，0.4%和3.9%，前三季度，中国国内生产总值同比增长3%可见，四季度经济运行对全年经济至关重要，是夯实经济企稳基础的关键时间点

但实际上，10月份以来，受疫情蔓延，房地产低迷，外需下滑等影响，小微企业，民营企业，交通物流等多个领域都面临压力，就业形势严峻中国经济复苏步伐放缓，第四季度仍面临较大压力

正因如此，在经济稳定复苏的最重要窗口期，当前货币政策选择是通过RRR降准保持流动性合理充足，对稳增长，保就业意义重大，也为中小企业，基建，制造业，房地产等领域提供中长期资金稳定支持。

央行行长易纲此前表示，为稳增长，保就业，适时实施稳健的货币政策从总量来看，中国人民银行最近降准25个基点，导致市场利率下降同时，央行还运用结构性货币政策工具，不断加强对三农，小微企业，民营企业和绿色发展的支持

民生银行首席经济学家文彬也认为，疲弱的基本面和年底前出台一系列稳增长政策的必要性，仍是RRR降息的背后原因宽信用需要宽货币的配合央行RRR下调是根据近期市场流动性变化，疫情形势和经济形势发展，以及四季度稳增长的步伐，酌情做出的安排旨在为巩固经济企稳基础，做好年末经济工作提供适宜的流动性环境，稳定市场预期，提振信心

在资金端，央行通过降低法定存款准备金率，强化了银行的资产扩张能力，从而为银行惠及实体经济提供了条件根据央行数据，此次降准每年将降低金融机构资金成本约56亿元通过金融机构传导，可以促进实体经济综合融资成本的降低

同时，近期债市大幅波动主要是疫情防控优化，房地产增量政策和资金面收紧广东证券研究报告显示，央行此时下调RRR也有相关考虑，可以在一定程度上缓解资金面的冲击，起到稳定债市预期的作用，避免债市和理财波动对实体经济的影响

还会跌吗。

根据消息显示，最近几年来，央行通过RRR降准满足了货币信贷增长对中长期流动性的需求日前，央行行长易纲在2022金融街论坛年会上表示，2018年以来，RRR降息已实施13次，平均法定存款准备金率从15%降至8%左右，共释放长期流动性约10.8万亿元

这是RRR自2018年以来的第14次RRR切割RRR降息后，大型存款类金融机构法定存款准备金率降至11%，中小型存款类金融机构法定存款准备金率降至8%，金融机构加权平均存款准备金率从此前的8.1%降至7.8%左右，较2018年初的14.9%下降7.1个百分点，为央行公布该数据以来的历史最低水平

大中小金融机构存款准备金率

从历史趋势来看，虽然此次降准后RRR总体处于低位，但仍有下降空间，尤其是大型存款类金融机构联合信用研究中心发表文章称

联合征信研究中心表示，从国际比较来看，我国存款类金融机构法定存款准备金率基本处于中游位置，仍远高于发达国家，也高于印度，越南，马来西亚等新兴市场国家。

此外，联合信贷研究中心注意到，美国在2020年将存款准备金率降至零，并且一直延续至今英国，加拿大等国已经取消了法定存款准备金要求，这表明存款准备金率作为货币政策工具的重要性伴随着经济发展而趋于下降未来，存款准备金率仍可能是我国重要的货币政策工具，但伴随着经济发展，存款准备金率进一步下降的趋势可能会持续

影响几何。

一般来说，RRR降息后，会释放大量流动性，对股市，债市等金融市场产生积极影响。

对股市而言，RRR降息对股票等风险资产有利，有助于提振市场预期广东证券罗志恒认为，股市资金主要来自居民和企业部门，央行RRR降息更多作用于银行体系，缺乏直接影响渠道可是，在短期内，RRR削减意味着更多的稳定增长政策，当前股市处于低迷状态，这可能会提振市场信心，改善股市预期股市能否长期上行，还是要看经济复苏是否顺利，能否带动企业盈利周期启动

市场表现方面，截至12月5日收盘，上证综指收于3211.81点，上涨55.67点，涨幅1.76%，深成指涨0.92%，报11323.35点，创业板指跌0.26%，报2377.11点整体来看，当日个股涨多跌少，成交额超过万亿元

对于债券市场来说，RRR降息将释放流动性，这将有利于债券市场可是，在RRR降息当天，债券市场的表现相对有限日前，国债期货收跌，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.02%主要银行间利率债收益率普遍上涨，10年期国债收益率为2.8902%，较12月2日上涨2.26个基点

债券收益率与债券价格成反比债券收益率越高，债券价格越低，债市熊市RRR降息并未对债券市场产生重大影响有市场分析人士表示，债市的调整仍需关注经济基本面

看时间线，CICC的研究团队表示，明年社会整体融资需求增加的空间不大，政府杠杆率大幅上升的概率不高相反，可能需要在货币政策上继续发力在货币政策相对宽松的情况下，利率回升的风险可能不大，债市也很难出现真正的拐点明年，债券牛市可能仍可期待

此外，对于近期政策暖风频吹的房地产行业，RRR降息将进一步加强货币政策对楼市的呵护中邮证券的刘庆海表示，具体来说，RRR降息有利于释放长期资金可能的方向包括支持商业银行投放个人抵押贷款，房地产开发贷款和房地产企业信用债券

去哪里。

RRR降息后，央行还会有哪些动作货币政策将何去何从

在月开证券的罗志恒看来，RRR降息将打开5年LPR调整空间罗志恒表示，9月以来，银行下调存款利率，降低负债成本，减轻银行息差压力，RRR降息释放的资金可能有利于进一步压低LPR与此同时，市场尚未就房地产下行周期何时见底达成共识，房地产投资，销售和开工等关键指标没有明显的缓解迹象5年期LPR的下调幅度可能会超过1年期LPR

展望2023年，我们认为货币政策宽松的必要性不减，还有进一步宽松的空间平安证券的钟在研究报告中表示，就降息而言，2023年央行结余利润上缴的基础货币和外汇占款渠道将弱于2022年从流动性缺口补充的角度来看，预计2023年基础货币降息的需求将强于2022年就LPR而言，此次RRR降息可能不足以直接引导商业银行下调LPR报价但是，由于目前存款的高增长和贷款需求不足，为了更好地匹配存贷款两端的供需，LPR可能会进一步降低

国信证券分析师董德志认为，对于未来一到两个季度，货币政策有三个关注点:

第一，LPR可以下调，单独调整5年期LPR的概率较高与此次RRR下调直接对应的LPR下调幅度仅为0.3bp左右，不构成LPR整体下调的条件但考虑到9月以来国有大行已率先下调各期限存款利率10—15bp，单独考虑近期5年期LPR下调仍有可能

其次，结构性工具将承担更多宽信用责任未来中国经济复苏趋势仍不稳定，需要宏观政策的支持但从中期来看，央行会珍惜正常的货币政策空间，总量操作会逐步回归常态化

第三，虽然总量政策受到约束，但明年上半年仍有再次RRR降息的可能明年上半年将是中国经济触底回升的关键时期中央银行将创造一个合适的流动性环境，以推进特别债券的发行此外，央行在稳增长期间倾向于通过降准来置换到期的MLF，频率约为5—7个月最后，未来25bp的小步RRR下调可能成为常态