葛兰连续出手！又增持1.5亿

在连续三个季度增持之后，近期，中欧基金明星基金经理葛兰再度加仓恒瑞医药。

截至5月15日，由葛兰管理的中欧医疗健康位列恒瑞医药第八大流通股东，持股数量为7166万股，较一季度末增持了310万股。按照最新股价计算，市值约1.5亿。

5月19日早盘，恒瑞医药略微高开，之后震荡小幅上行，截至记者发稿，股价涨幅为1.5%。

葛兰再次增持恒瑞医药310万股

5月18日晚，因回购股份事项，恒瑞医药披露了前十大流通股股东的持股情况。

截至5月15日，由葛兰管理的中欧医疗健康位列恒瑞医药第八大流通股东，持股数量为7166万股，占总股本比例为1.12%，较一季度末增持了310万股。

此前，中欧医疗健康已连续三个季度增持恒瑞医药。2022年三季度，中欧医疗健康增持2980.3万股，2022年四季度增持475.63万股，2023年一季度增持343.78万股。

从2022年6月起，恒瑞医药股价就开始震荡上行，中欧医疗健康的相关增持节奏把控得还是比较好。

中欧医疗健康是葛兰管理规模最大的基金。以5月18日的收盘价计算，该基金持有恒瑞医药的市值为34.41亿元。

从基金持仓情况来看，2023年一季度末，恒瑞医药的基金持股数为4.94亿股，占流通股比例为7.75%，是上年同期持股比例的2.16倍。

龙头企业市占率大概率仍将持续提升

中欧医疗健康混合型证券投资基金2023年一季报称，政策总体延续了稳健、积极的趋势，引导行业向有真正创新、有临床价值、提供高性价比产品及服务转变的导向没有变化，政策的可预期性在逐步提升。

医药行业仍保持了较强的韧性，随着疫情扰动的逐步减弱，行业总体恢复显著，优秀公司的长期增长驱动因素并未因近3年的疫情出现重大变化。

展望2023年2季度，葛兰认为，随着疫情对于行业的扰动逐步减弱，相关公司将会回到长期增长的趋势中。医药行业的长期增长逻辑没有发生根本性的变化。创新依然是行业成长的最为重要的驱动力。

经过多年的洗礼，国内创新企业整体研发管线布局更加理性，资源向差异化方向倾斜，甚至有全球竞争力的创新品种诞生，国内多家企业将不同阶段创新药的部分权益授权给海外企业，也在一定程度上体现了国内企业创新的价值。2季度密集举行的全球创新药会议也使得中国企业有机会展示目前取得的阶段性临床进展。

在葛兰看来，目前，依然有大量临床需求未得到充分满足，创新药及器械都有着广阔的成长空间。与此同时，国内的创新药服务企业也逐步形成了有全球竞争力的产业集群，在部分细分领域达到了全球领先的水平，相关服务商的竞争力更多的体现在平台的技术和管理能力，龙头企业的市占率大概率仍将持续提升，保持其较高的景气度。

创新药“一哥”已被百济神州赶超

2022年，恒瑞医药实现营业收入212.75亿元，同比下降17.87%；归属于母公司所有者的净利润39.06亿元，同比下降13.77%；归属于公司股东的扣非净利润34.10亿元，同比下降 18.83%。

从2021年开始，恒瑞医药业绩就一反长期以来的增长势头，迎来下降拐点，至今营收净利已连续两年同时下降。而恒瑞医药的股价，也从2021年1月97.07元的最高点，最低跌至2022年4月的26.84元，跌幅达72%。

不过，2023年一季度，恒瑞医药的业绩迎来向好信号。该季度公司实现营业收入54.9亿元，同比增长0.25%；归母净利润12.4亿元，同比增加0.17%；扣非归母净利润12.2亿元，同比上涨3.4%。

值得注意的是，2022年报显示，恒瑞医药的创新药销售收入为81.16亿元，低于同期百济神州84.8亿元的创新药收入。

这意味着，在创新药方面，百济神州已经超过恒瑞医药，成为国内创新药公司的老大。

在研发方面，恒瑞医药2022年累计研发投入为63.46亿元，同比增长2.29%，研发投入占销售收入的比重同比提升至29.83%。

但这个研发投入只有同期百济神州的57%。

2022年百济神州的研发费用达111.52亿元，为历年研发投入新高；研发投入占营业收入的比例为116.58%，尽管较上年减少9.11个百分点，但远远高于同期恒瑞医药29.83%的比重。

从这些研发投入数据的对比，可看出百济神州在创新药方面的投入力度远非恒瑞医药可比。因此，尽管2022年营收只有恒瑞医药的45%，且处于大亏状态，但百济神州目前的总市值为2023亿元，约为恒瑞医药市值的67%，由此可见，资本市场对百济神州创新药业务的预期，高于恒瑞医药。