百佳年代IPO：自身造血能力不足急上市高管曾任职第一大客户

日前，常州百家时代薄膜科技股份有限公司披露招股说明书，拟登陆上交所主板主办券商为华泰联合证券

根据消息显示，百佳主要从事功能膜的研发，生产和销售主要产品包括光伏薄膜，BOPET薄膜，PVC薄膜，PC薄膜，粘合剂和涂料等产品广泛应用于光伏组件，消费电子和家居装饰行业

值得注意的是，报告期内百佳业绩的高增长主要受益于下游光伏组件行业的高景气度，但公司自身造血能力相对受损此外，第一大客户天合光能对公司业绩的增长贡献很大，公司高管一直担任天合光能的采购总监

造血能力不足，急需上市

数据显示，2019年至2021年和2022年上半年，百佳的主营业务收入分别约为10.20亿元，13.41亿元，25.20亿元和19.7亿元其中，主营业务收入增长主要由光伏薄膜贡献报告期内，该业务占比分别为38.72%，54.56%，71.36%和81.49%

百家时代影响沪市主板IPO的一个重要原因也是光伏薄膜产能的扩张招股书显示，公司拟募集资金总额15.97亿元，将分别向年产2.6亿平方米光伏薄膜项目和年产0.88亿平方米光伏薄膜项目募集资金约8.54亿元和2.81亿元上述两个项目拟投入的资金总额约占募集资金总额的71.11%

但值得注意的是，百佳时代光伏薄膜产品的下游客户主要是大型组件厂商，付款周期较长，而公司的上游供应商主要是大型化工原料厂商，通常需要提前付款诸多因素使得公司报告期经营活动产生的现金流量净额持续为负值，缺口持续大幅扩大

资料显示，上世纪90年代经营活动产生的现金流量净额分别为—4654.84万元，—3.31亿元，—4.91亿元和—10.56亿元，而公司同期净利润分别为4271.41万元，1.22亿元，1.31亿元和1.91亿元。

虽然通过股权融资和债权融资缓解了部分资金压力，但公司资金链仍然较为紧张招股书显示，报告期内，公司资产负债率分别为71.42%，61.56%，50.39%和65.15%

有分析认为，光伏薄膜行业积极的产能扩张和叠加经营活动产生的净现金流持续为负，百家最终将寻求上市融资招股书显示，公司拟募集的15.97亿元中，4亿元将用于补充流动资金，约占募集资金总额的25.05%

高管一直是最大的客户。

上世纪90年代最大的客户天合光能对其增长贡献很大数据显示，报告期内，天合光能在百佳时代的销售收入分别约为3486.91万元，2.49亿元，6.25亿元和3.81亿元，占比分别为3.40%，18.46%，24.57%和19.16%

招股书显示，百家时代董事，供应链管理中心总监关于2014年12月至2020年2月担任天合光能采购总监从天合光能离职后，于2020年5月至2020年8月担任常州江南塑料有限公司高级采购主管，2020年9月入职

招股书显示，江南塑胶是百家时代控股股东百兴集团的子公司整体来看，颇为巧合的是，在关离开天合光能，加入百兴集团公司的第一年，天合光能在百嘉时代的销售收入大幅增长

此外，百佳时代在招股书中表示，公司光伏薄膜主要以直销模式销售报告期内，公司主要通过上海机械设备有限公司以中介模式向天合光能销售，公司还以直销模式向天合光能销售

通过中间商模式销售的具体流程是，在1900年代，公司直接与最终客户天合光能谈判，确定价格，数量，交货地点，收货人等条款在与天合光能谈判后，公司与上海成套集团签订了销售合同，并与上海成套集团结算了货款

据天眼查了解，上海成套是一家以土木建筑为主的企业，与百家时代，天合光能从事的光伏行业有很大不同。

值得注意的是，根据招股书，百佳的应收票据/应收账款融资主要是银行承兑汇票，商业承兑汇票的发行人主要是天合光能该公司尚未明确表示天合光能与其他客户之间的信贷政策是否存在差异

此外，百家时代股东中，卓祁鸣盛为公司控股股东百姓集团的员工持股平台公司员工持股平台汇文亚通和亓航日商均成立于2015年12月28日，成立当日均与百兴集团签订了股权转让协议但百家时代并未表明这是否是股权激励以及相关的具体绩效考核方式20世纪90年代，百佳东健高中也在当年领取了公司及关联企业的工资

对于千人计划的IPO进展，中国网财经记者将持续关注。