23年，做多A股与美债

今天是新年的第一天。祝大家新的一年一切顺利，投资顺利！

投资中一个最基本的事实是，资产配置决定了90%以上的投资收益换句话说，购买的资产类别是我们获得投资的核心因素今天简单说一下23年来最被看好的两项资产背后的逻辑

两年期看跌风险资产

22年来，风险投资资产的表现非常差，从非美货币到大宗商品，全球股市和债券22年的全球经济是典型的滞胀在这种环境下，从资产转向的角度来看，钱是最好的资产类别从资产回报来看，持有现金确实应该跑赢很多资产，只有中国的国债和美元表现相对较好在差不多21年的第四季度开始时，各类资产的风险已经得到了警示提前22年未雨绸缪应该是可以预见的

23年，做多a股和美债

沪深300已经连续两年下跌，而美国的超长期国债今年已经下跌了32%中美经济和货币政策的错配在23年内还会继续，但只要摆脱滞胀环境，这不是核心问题过去23年的核心逻辑已经改变中国经济逐渐进入复苏周期，美国经济进入衰退周期，这些都决定了资产的逐步轮动已经开始逢低做多a股，逢低做多美债将是最佳选择

核心挑战来自于5%的美元存款收入。

按照美联储目前的加息速度，明年上半年将基准利率提高到5—5.25%的可能性很大，这已经是很高的水平，这意味着很多美国债券资产的收益率将在7%以上，甚至更高试想在这种环境下，如果维持一段时间的高利率，短期内有多少资金愿意进入股市有什么资产回报率可以肯定高于5%的无风险回报如果从资产的比价效应来看，也许标准普尔500要跌出高于5%无风险收益率和确定性收益率的收益预期，才会有更多的资金配置到股市

a股

不存在系统性风险，主要是国内经济已经触底，国内流动性较好，但剧烈波动可能不可避免一方面是在海外，另一方面，经济复苏可能没有目前预期的那么好，尤其是房地产的压力这意味着如果要配置指数，比如沪深300，一定要逢低买入，尤其是上半年，风险事件还比较多

梅寨VS贵金属

美国债券收益率的下降是逐渐可以预见的经济衰退和通货膨胀下降将是相对确定的事件可是，由于大多数国内投资者难以参与其中，与美债收益率高度相关的贵金属，尤其是白银，将是很好的替代资产无论23年下半年美联储是否降息，市场提前反映流动性的预期是肯定的和a股一样，节奏还是需要特别注意的，尤其是上半年

今日话题$山东黄金$ $中国建筑$温氏股份$