接力入股引望：不想附庸的赛力斯，华为的野望

仅过去一周时间，继阿维塔之后，华为引望迎来第二位合作伙伴。

8月25日，赛力斯集团股份有限公司发布《关于筹划对外投资的进展公告》称，旗下子公司赛力斯汽车有限公司将以支付现金的方式购买华为技术有限公司(简称“华为”)持有的深圳引望智能技术有限公司(简称“引望”)10%股权，交易金额为115亿元。

这一支付价格和收购股权比例与阿维塔一致。赛力斯计划以现金分三笔支付股权收购款项，支付比例分别为20%、50%和30%。不过赛力斯目前资产负债率较高，高达89.02%，上述投资完成后，资产负债率预计升至90.73%。

同一日，赛力斯发布2024年半年报，凭借问界销量增长和高价车型问界M9的热销，在投入新能源造车历经四年亏损后赛力斯扭亏为盈，上半年净利润增至16.25亿元。在25亿元拿回问界商标后，赛力斯希望以更平等的股权投资方式，成为与华为并肩的合作伙伴，摆脱附庸者形象。

由于此次投资构成重大资产重组，赛力斯披露了包含审计报告、资产评估报告等在内的超过30份公告，赛力斯在公告中明确了引望的定位——“深圳引望将承接华为原智能汽车解决方案核心业务”。作为华为车BU独立运营后的新载体，深圳引望的财务数据、资产估值等首次被披露。

提前一年盈利

今年1月，深圳引望成立，由华为全资持股，经营业务范围主要包括汽车智能驾驶解决方案、汽车智能座舱、智能汽车数字平台、智能车云、AR-HUD与智能车灯等。3月，深圳引望在上海、杭州、东莞、南京、苏州等地也成立子公司。

在业内看来，这是华为将车BU从业务单元升级为独立公司实体的第一步，引望将装载华为车BU技术和资源，后续将成为一个股权多元的技术开放平台。有消息称，引望的组建和引入股东事宜，是由华为创始人任正非亲自决策和督办的。

有接近华为的知情人士告诉21世纪经济报道记者，成立引望更大的意义是与车企深度绑定，探索一种新的商业模式。根据规划，引望的目标是成为世界一流的汽车智能驾驶系统及部件产业领导者，并成为一个由汽车产业共同参与的电动化智能化开放平台。

“引望采用平台合资模式，类似乐高提供积木，车企可根据自身定位创建专属产品。”有行业分析师告诉21世纪经济报道记者。

大信会计师事务所模拟测算得出，从2022年至今年上半年，引望的营业收入分别为20.98亿元、47亿元和104.35亿元；同期净利润分别为-75.87亿元、-55.97亿元和22.31亿元，预估2024年度净利润为33.51亿元；主营业务毛利率分别为17.73%、32.13%和55.36%，远高于同为智能化解决方案供应商的德赛西威和中科创达。分软硬件来看，近三年深圳引望BU硬件业务的毛利率分别为14.47%、15.85%和33.41%；软件和服务业务的毛利率分别为24.97%、52.22%和86.17%。

按照华为常务董事、智能汽车解决方案BU董事长余承东的规划，车BU计划在2025年实现盈利，目前这一目标提前一年实现。

此前市场消息称，华为车BU估值高达2000亿元，但等真正落地时，估值下降至1152亿元。根据中京民信资产评估公司出具的报告，评估范围是深圳引望经过审计的模拟全部资产和负债，评估基准日是2024年1月31日，评估机构选择市场法的结果作为最终评估结论——深圳引望评估基准日净资产评估价值为1152.56亿元，增值额为1095.4亿元，增值率为1916.16%。

在与同行公司对比中，国内选择中科创达、德赛西威、澜起科技等6家同类A股公司平均市盈率为46.4，国外则为特斯拉和Mobileye，市盈率分别为78.91和112.64，而深圳引望则为34.39。

“标的定价对应的市盈率低于全球及A股同行业可比公司平均水平，处于A股同行业公司可比区间内，远低于在技术先进性、解决方案综合性、经营规模及行业地位与标的公司较为可比的全球上市公司，此次交易定价合理。”上述评估报告中称。

自2019年车BU成立以来，华为先后通过三种模式进入汽车市场，包括传统零部件模式、HI模式和智选模式，三种模式介入的深度逐步递增。

华为在汽车产业最初的定位是依靠零部件模式成为智能汽车时代的博世、大陆，但未能走通，便有了智选车模式，很长时间里，智选车成为华为进入汽车业最有效的方式，深度介入产品定义、开发、销售等各个环节，帮助车企把产品卖爆，智选车的合作伙伴也称为车BU的大客户。

“作为智能网联汽车增量部件供应商，我们希望把产品赋能到各个车企。三大央企、三大地方国企(北汽、上汽、广汽)、四大民企(比亚迪、吉利、长城、奇瑞)，还有一些造车的新势力，都用我们的方案。”今年4月，华为智能汽车解决方案BU副总裁迟林春告诉21世纪经济报道记者，华为推出全栈模式、零部件模式、模组模式等多种模式，目的是便于客户选择华为的产品和技术。

华为2023年年报显示，目前车BU研发团队规模达7000人。他们既要承接智选车的需求，又要给各家车企供应零部件。

华为智能驾驶解决方案产品线总裁李文广打趣道，“迟总接的单超出我们的研发能力，我们没有那么多的研发资源去接那么多的活了”。

更多车企入局？

赛力斯入股引望，宛若一周前长安阿维塔入股引望的“复制粘贴”，似乎可以预见，此后入股引望的车企多会是相似的模版。

一方面，支付价格和收购股权比例相同，均为115亿元购买10%股权；另一方面，支付方式相同，均为三期支付，分别设置先决付款条件。此外，和阿维塔一样，赛力斯有权向引望董事会提名一位董事。不过赛力斯还提到，有权提名一位审计委员会委员，这点在此前长安汽车公告中并未提及。

根据协议，华为收到第一笔转让价款后，就是华为车BU资产启动装入引望之时。赛力斯在支付完毕第二笔转让价后，即可享受引望公司相应的股东权利，在转让价款支付完毕前引望将完成对华为车BU的装载。《重大资产购买报告书》(以下简称《草案》)《草案》提到，华为拟注入引望的资产包括6000多项专利、1000多项商标和不少于5500名员工。

或是为了确保华为履行“不造车”承诺，华为和赛力斯签署了竞业协议。根据协议，华为承诺在资产交割后的8年内，或华为持有深圳引望股比低于5%，华为不开发、生产、销售与深圳引望相同或实质性类似的产品、系统解决方案和服务。此外，其也承诺不会通过零部件供应商或通过OEM、ODM等模式或提供技术服务咨询、知识产权许可等形式变相从事竞业业务。

此前，长安汽车董事长朱华荣曾透露，在华为与长安汽车双方的协议里，约定“华为承诺不从事整车业务，同时不再从事新公司里面的业务”。

赛力斯发布的《草案》显示，2022年、2023年和2024年上半年，第一大客户的销售收入占引望营收比例分别为56.68%、50.97%和63.38%。据银河证券出具的相关独立财务顾问报告，排名第一的客户A今年上半年销售额66.14亿元。

在华为目前的合作伙伴中，赛力斯问界是销量规模最大声的品牌，此“第一大客户”应为赛力斯。按照问界上半年超18万辆的销量规模计算，赛力斯每卖一台问界汽车，华为车BU收取的部件及服务费用约为3.67万元。

成为下一个“问界”，或许是众多车企选择与华为深度合作的现实目标。问界的销量走高和高价车型M9的热销也带动着赛力斯的发展，财报显示，今年上半年赛力斯营业收入650.44亿元，同比增长489.58%；净利润16.25亿元，同比增加29.69亿元，相比上年同期扭亏为盈。

赛力斯集团董事长张兴海在签约仪式上表示:“本次投资入股引望公司标志着赛力斯与华为升级为‘业务+股权’的全面合作，开启双方合作从1到N可持续发展的新起点。赛力斯将坚定支持引望成为汽车产业智能化开放平台，力争三年计划实现问界年产销百万量级目标，带动引望百万台套供应。”

“华为要给连续多年持续投入巨资所形成的华为智能汽车解决方案一个商业名份与资本出口，肯定希望更多车企加入，引望也留出了充分的股权比例吸引更多车企加盟。”有汽车业内人士告诉21世纪经济报道记者，随着后续车企加入，华为会不断释放股权，如何平衡对多个合作伙伴的技术赋能和资源共享考验着其多品牌操盘能力，以及如何协调新公司的决策机制和话语权分配，均是引望开放生态的未知因素。

据报道，阿维塔成为华为引望股东之后，长安系还有10%优先购买权，后续长安会以115亿价格再入股10%，不排除仍由阿维塔全部购买。倘若这一操作完成，阿维塔在引望中的持股比例将增加至20%。

更多鸿蒙智行生态下合作的整车企业奇瑞、北汽、江淮是否会入股引望成为市场关注的焦点。虽然问界爆火，但华为与奇瑞合作的智界、与北汽合作的享界目前仍有待市场检验，是否百亿大手笔跟进投资引望，是摆在车企面前的又一道选择题。

8月23日，北汽蓝谷董秘赵冀表示，已关注到阿维塔等入股华为引望的情况，公司从战略层面坚决押注和华为的合作，目前双方利益深度捆绑，未来合作会进一步深入，“能有多深入就多深入。”

此外一汽集团和东风集团两家央企也有望入股。东风汽车集团有限公司党委常委、副总经理尤峥今年3月公开表示，正在联合一汽集团积极推进参股华为智能汽车解决方案业务事宜。截至目前双方尚未就投资引望给出新的回应，但今年东风汽车旗下岚图汽车和猛士科技均与华为签署战略合作协议。21世纪经济报道记者此前也从广汽集团高层处获悉，“广汽会综合考虑。”

““如果你要做一个伟大的公司，你必须要重构汽车的架构。”华为终端BG智选车业务部总裁汪严旻年初表示。

但在华为的野望里，不仅要重构汽车的架构，更要借助智能化赛道重塑汽车生态。