广汽集团6012382022年一季报点评：Q1业绩表现亮眼自主合资齐放量

事件概述:2022年4月27日，公司发布2022年第一季度报告2022Q1实现营业收入231.45亿元，同比增长+45.67%，归母净利润30.09亿元，同比增长+27.17%独立销售业绩亮眼，盈利能力逐步提升2022Q1广汽乘用车销售9.04万辆，同比增长+21.8%/环比增长—12.2%，埃及销量为4.5万辆，同比增长+154.3%/环比增长+7.8%，出色的自主业绩拉动了收入增长2022Q1公司归母净利润同比+27.2%，业绩超预期主要原因是:1)投资收益超预期，公司合营企业投资收益41.4亿元，同比+24.3%/环比+21.7%，贡献利润占比超100%，2)毛利率边际改善明显20222Q1公司毛利率6.6%，+0.3pct/ —4.4pct，成本控制效果显著，3)期间费用率明显改善公司的期间费用率为10.2%，同比下降1.3%，环比下降3.3%指标方面，销售/管理/R&D费用率分别为5.0%/4.13%/1.04%，同比分别为—0.3/—0.2/—0.6pct2022Q1公司自营亏损(营业总收入—营业总成本+减值损失)13.3亿元，亏损率同比+7.9%/环比+23.6%自行车毛利10500元，同比上升+0900元，单车营业利润—0.98万元，同比增加+0.26万元，独立板块盈利能力逐步提升伴随着疫情和芯片供应的逐步恢复，业绩有望快速增长两个领域的销售结构持续改善，新车型的放量迫在眉睫2022Q1，广丰销量达24.7万辆，同比增长+23.44%/环比增长+1.0%，广田销量达到21.24万辆，同比增长+16.75%/环比增长—8.2%新车方面，一季度，广丰全新MPV赛纳，SUV风兰达，威威分别交付150万辆，123万辆，0.44万辆，广州全新轿车交付2.1万辆高利润新车叠加的销量增长持续放量，合资板块利润持续上升2022Q1，合资企业投资收益同比+24.3%，单车利润0.95万元，同比+14.70%此外，广丰纯电bZ4X于4月28日开始预售，广本纯电e:NP1预计今年上半年上市伴随着产品力较强的新车逐渐增多，以及纯电动汽车的不断落地，两大领域有望迎来量价齐升的新局面，带动公司利润上行电力智能化稳步推进，新能源业务向新能源业务转型在电动化方面，爱安实现了技术突破，在电动化方面设立了自主研发的电池试制生产线，并投资布局生态科技公司，在智能化方面，易安L2和L2+级辅助驾驶汽车组装能力达到50%以上，在智能驾驶和智能网联技术方面保持领先此外，广汽传祺最近几天正式发布了全新混动技术品牌——矩波混动，而首款矩波混动车型英酷也已正式发布预计2022年上市，混合动力市场即将发力埃及实行股权激励，计划三季度启动A轮融资和股份制改革，之后积极寻求合适的上市时机，进一步提升估值电智能加速，爱安混改有望提振公司估值投资建议:预计公司2022—2024年净利润分别为95.79/108.75/126.27亿元，对应当前股价PE分别为13/12/10倍把握新能源市场崛起机遇，公司独立崛起有望成为公司新的增长点，维持推荐评级风险:原材料价格波动，芯片供应不及预期，乘用车市场复苏不及预期