中航电测“蛇吞象”拟收购成飞集团100%股权军工相关资产证券化或掀新高潮

日前，军工，大飞机，军民融合等板块表现活跃截至当日收盘，通达股份涨停，广维复合材料，航发科技，星网犹达涨幅超过5%

1月11日晚间，AVIC电力计量发布公告称，公司正在筹划发行股份购买资产本次交易的标的资产初步确定为成都飞机工业股份有限公司100%股权，公司股票自1月12日开市起停牌公开资料显示，中国航空工业集团公司持有程菲集团100%股份，是程菲集团的控股股东和实际控制人

受此影响，1月12日，军工，大飞机，军民融合等板块表现活跃截至当日收盘，通达股份涨停，广维复合材料，航发科技，王兴犹达涨幅超过5%

程菲集团市值可能达到2000亿元。

根据程菲集团控股子公司无人机招股书，程菲集团2021年实现营业收入567.33亿元，净利润9889.77万元截至2021年底，程菲集团总资产为1511.8亿元AVIC电力勘测年报数据显示，2021年公司实现营业收入19.43亿元，净利润3.16亿元截至2021年底，AVIC电力勘测的总资产为32.99亿元天风证券研究报告预计，程菲集团上市后市值可能达到2000亿元截至1月11日收盘，AVIC电气市值为62.5亿元，这意味着两者市值可能相差32倍

可是，AVIC电气试验收购程菲集团，不仅是a股市场的蛇吞象大戏，天风证券研报认为，如果本次收购顺利完成，AVIC电气试验将成为a股军工板块的权重龙头，也有望带动整个板块的估值提升。

AVIC电气测试于2010年上市目前，其业务和产品主要涉及飞机测控产品及配电系统，电阻应变片，应变传感器，称重仪器及软件，机动车检测系统等方向和领域，按属性分为航空军工产品，传感器控制，智能交通等业务板块

最引人注目的是歼20，中国最先进的第五代战斗机，由程菲集团制造作为世界上第三种进入量产的第五代隐身战斗机，歼20是代表世界先进技术水平的大国武器

经纪人看好AVIC收购程菲集团的前景中信证券研究报告认为，通过本次交易，龙头战斗机企业有望实现整体上市，预计2023年国企改革将继续加速提振板块人气从基本面来看，军工板块受宏观经济波动影响不大，行业处于十四五黄金发展期，具有长期配置价值

CICC认为，十四五以来，以五代机为代表的新装备批量生产，程菲集团进入高速发展阶段本次交易完成后，程菲集团有望成为a股航天科工板块的核心资产之一

博兴证券研究所所长，首席投资顾问邢星在接受《证券日报》记者采访时表示，程菲集团是行业龙头，其发展可以借力资本市场，这将极大促进中国航空装备产业的发展。

浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任，研究员潘鹤林对《证券日报》记者表示，C919商飞和歼20战机已经成为中国制造的新名片，资本市场将为中国航空工业提供更多融资支持，促进其进一步发展。

航天科工板块资本运作持续活跃。

AVIC电试收购程菲集团只是最近几年来航空工业集团资产整合的一个缩影2022年5月，国资委发布《中央企业控股上市公司质量提升工作方案》，明确各企业集团公司应于2022年8月底前向SASAC报送工作方案，2024年底前进行综合验收评估在政策引导下，航天科技板块资本运作持续活跃

2021年以来，作为军工集团资本运作的先行者，航空工业集团推动了中国无人机上市和AVIC电子与AVIC机电的合并。

日前，航空工业集团控股子公司中植股份也发布重组预案称，公司拟向AVIC及航空工业集团发行股份购买长飞集团100%股权和哈飞集团100%股权，实现航空工业集团直升机业务a股整体上市此外，自去年9月以来，AVIC沈飞，AVIC西飞，AVIC光电和航天电气分别推出了股权激励计划

浙商证券研究报告认为，新一轮央企行动计划聚焦提质，央企盈利能力有望得到提升，带来利润增长和估值的双提升推进国企改革，需要激发国企活力，提高国有资本效率未来几年，军工资产证券化和军品重组上市有望掀起新一轮高潮同时，在股权激励，国有重点企业对标世界一流管理等因素的催化下，央企经营效益将持续改善，内生增长趋势强劲

2021年国内航天科技产业资产证券化率略高于50%，相比国外70%至80%的水平，仍有很大的发展空间总资产超过6万亿元的大量优质资产还在上市公司之外CICC在研报中表示，航空工业集团作为国有资本投资公司行业唯一试点企业，在行业内形成了良好的示范效应国有上市公司改革继续推进，预计将改善该行业的资产质量和运营效率

邢星说，军工企业通过吸收合并，资产注入等方式，实现了集团核心资产的整体上市，一方面有助于进一步提升集团的综合竞争实力和市场价值另一方面是符合国家提升国有经济竞争力，创新力，控制力，影响力和抗风险能力的方向，促进国有资本和国有企业做大做强