扬杰科技欲乘风口谋发展毛利率待提升挑战仍未结束

就像一艘在巨浪中航行的帆船，瞄准了船头的风向标时代变迁下，扬州杨洁电子科技有限公司，300373SZ)，和其他功率半导体公司一样，想抓住机会他们的目标是汽车电子和新能源

日前，杨洁科技发布的2022年中期报告显示，公司上半年实现营业收入29.51亿元，同比增长41.92%，归属于上市股东的扣非净利润5.73亿元，同比增长72.35%。

对于杨洁科技而言，公司在发展过程中仍面临诸多挑战:公司毛利率仍有增长空间，在MOSFET，IGBT和第三代半导体领域，公司采用无晶圆厂模式，一定程度上面临下游产能不足的风险，晶圆制造方面，虽然增加了8寸晶圆产能，但是12寸晶圆生产线还是欠缺。

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风口上的形象

风口上的猪之所以能飞起来，主要依靠强大的外力风口上的形象，指的是积累了一定资源，遇到了发展机遇的公司

2000年，杨洁科技的前身江苏杨洁电子有限公司成立此后，杨洁科技设立了生产线和R&D中心，并陆续收购了美国的中冶，润奥电子，亚极信等多家公司，形成了多元化的产品矩阵，拥有国内外YJ和中冶双品牌，涵盖半导体材料，设计，制造和封装测试等领域据芯媒调研统计，2019年，杨洁科技在功率半导体领域的全球市场份额为6.3%，其中二极管整流桥市场份额全球第一，市场份额为20.5%，TVS保护器件市场份额为5.7%

杨洁科技虽然有多年的技术和渠道积累，但面对瞬息万变的市场，却能借势避免落后电子和新能源无疑是近几年最繁荣的领域，与功率半导体产业息息相关杨洁科技适应时代的变化，不断优化下游结构

公司中期报告显示，报告期内，公司拓展下游应用，尤其是汽车电子，清洁能源等新兴应用国源证券研究所提到，公司在汽车电子，新能源等高景气领域的应用增长迅速，占比30%

伴随着汽车电子和新能源领域的布局，今年上半年，公司海外销售收入同比增长超100%，海外销售占比超30%针对今年二季度海外业绩增长的原因，公司提到今年在新能源汽车等领域取得突破

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争夺香椿

公开资料显示，杨洁科技已布局MOSFET，IGBT，SiC等2017年至今，自2021年起，为全面满足车规芯片的高品质要求，公司新设计开发了车规槽MOSFET平台，目前，第三代半导体芯片产业投资不断加大，SiC，GaN功率器件等产品研发力度加大根据半年业绩预告，MOSFET，IGBT，SiC等新产品销售收入同比增长超过100%

MOSFET，IGBT和第三代半导体产品得到广泛应用国鑫证券研究报告称，伴随着汽车电气化的启动和智能化发展，MOSFET的自行车使用量将增加4倍中航证券研究报告称，国产车辆IGBT的拐点已经到来，实现了市场份额的快速提升，伴随着搭载大功率电机的新能源汽车销量的增加，对车载SiC MOSFET的需求将持续增长

受新能源汽车热潮的影响，对MOSFET，IGBT和第三代半导体的需求不断增加MOSFET，IGBT和第三代半导体也是电力半导体公司在新能源汽车领域的桥梁

作为国内功率半导体行业的公司，杨洁科技，杰杰微电子(300623SZ)和士兰威(行情600460，诊断)(600460SH)可以比较因为功率半导体的蛋糕足够大，上市公司的业务并不完全重合，只是部分业务交叉可是，最近几年来，为了更好地适应下游的新能源汽车领域，行业内的公司不约而同地增加了MOSFET，IGBT和第三代半导体

2019年，杰杰微电子引入上海MOS团队，主要研发销售SGT MOSFET产品主要应用于汽车电子，消费，家电等领域捷威电控股子公司江苏艺兮科技有限公司于2021年12月注册成立，致力于硅基IGBT等新型功率器件的设计和研发公司与中科院微电子所，Xi电子科技大学合作，研发以SiC，GaN为代表的第三代半导体材料半导体器件

在今年的中报中，世维提到，公司有以下发展战略:加快IGBT和FRD芯片产能扩张，以及模组和器件封装产能建设，以满足当前新能源汽车，光伏，风电，储能，大白电等应用市场的需求，加快SiC器件和模块的量产步伐，赶上SiC模块在国内新能源汽车大规模应用的窗口期。

从R&D投资来看，2022年上半年，杨洁科技在R&D投资1.6亿元，同比增长42.21%，捷威电在R&D投资0.83亿元，同比增长48.33%，世威研发支出3.14亿元，同比增长23.62%报告期内，杨洁科技R&D人才团队同比增长20%，士兰威R&D人员由2021年末的2675人增长至2793人，同比增长4.41%

值得注意的是，杨洁科技在MOSFET，IGBT，第三代半导体等新产品领域采用无晶圆厂模式，即只设计不制造，需要依靠下游代工厂的产能支持如果下游产能不足，会受到很大影响相比之下，杰杰微电子的MOSFET和IGBT采用的是无厂+封测的业务模式，而士兰威则坚持IDM的模式卫兰表示，作为一家IDM公司，公司具有相对重资产的特点在外部经济周期变化的压力下，也会在一定程度上承受经营利润波动的压力但与轻资产的Fabless设计公司相比，公司在特色工艺和产品的研发方面具有更突出的竞争优势

从营收额来看，今年上半年，杰杰微电子营业收入为8.4亿元，世蓝威营业收入为41.85亿元，杨洁科技以29.51亿元介于两个收入水平之间，今年上半年，杨洁科技的扣非净利润高于另外两家公司，为5.73亿元杰杰微电子和士兰威的扣非净利润分别为1.75亿元和5.03亿元从整体毛利率来看，今年上半年杨洁科技的毛利率为36.61%，较去年同期上升了3个百分点，但与捷杰微电子今年上半年45.28%的毛利率相比，仍有提升空间

其实相比6寸和8寸晶圆生产线，12寸晶圆生产线的技术更先进晶圆越大，单个晶圆上可以制造的芯片就越多，可以有效降低芯片成本

国内功率半导体供应商中，已经有公司布局了12英寸晶圆生产线比如12寸芯片生产线快速增加的士兰威，文泰科技(行情600745，诊断)(600745SH)，该公司正在推进上海临港12英寸汽车规晶圆项目

从以往的经验来看，杨洁科技有一定的乘风破浪的能力，未来还有更广阔的天地，挑战还在继续。